令吉近期大幅度貶值，更直瀉至1998年以來最低，勾起了大家的1997/98年亞洲金融危機的回憶。

令吉兌美元匯率今年來已暴跌超過17%，其中一個主因是市場普遍預測，美聯儲最快將於9月升息，促使外資拋售大馬資產，把錢匯回本國。

事實上，其他新興市場的貨幣與原產品為主經濟體的貨幣也全線下滑，因此這是一個整個區域貨幣兌美元匯率齊齊走低的大趨勢，並非令吉獨有現象。

然而，令吉兌美元匯率的跌幅，卻大於各個東協鄰國，最近甚至比印尼盾還糟。印尼因為出現雙赤字，印尼盾被視為是東協各國貨幣中最弱的一個。

這顯示，令吉短期內大貶，絕不僅是美國可能升息及原產品價格再度下跌所導致這麼簡單。

政局不明朗

我認為，造成令吉大跌的其他主因，包括國內政局不明朗，打擊了投資者信心。

尤其是連國家銀行總裁也須出面闢謠，表明不會在近期內辭職，以及大馬不會再度實行資金管制措施。

但投資者似乎還不買帳，這可從國行總裁8月13日發表有關聲明後，令吉繼續「跌跌不休」看出一斑。

我們不能怪罪外資拋售馬幣，導致令吉大跌，因為他們曾在1997/98亞洲金融危機期間被套牢，「見過鬼怕黑」，因此如今普遍一有風吹草動，就普遍採取三十六著、走位上著的自保策略。

7月儲備金蒸發330億

截至8月中旬，外資已拋售約120億令吉的股票，導致大馬股市兵敗如山倒。

我也對外資在固定收入工具市場的投資深表關注。

打從去年8月的最高峰，直到今年7月，外資已拋售500億令吉的固定收入證券。

儘管如此，截至7月杪，外資持有的固定收入工具數額仍相當可觀，達2070億令吉。

這相等於我國外匯儲備金3650億令吉超過半數。

若這些外國投資者仍對大馬政局感到不安，也不確定大馬是否會再度實行資金管制，他們預料將進一步拋售大馬證券。

國行無力扶持

一旦他們將資金匯出大馬，將再度造成令吉下跌，而國家銀行的外匯儲備有限，未來料將無法積極進場扶持馬幣。

單在今年7月，我國外匯儲備金就蒸發了330億令吉，我懷疑這是因為國家銀行大舉進場干預，致力讓令吉守住1998年進行令吉兌美元3.80固定匯率時的心理關口。

結果有關干預證明徒勞無功。在必須避免外匯儲備金進一步縮水，以免影響國人信心下，國行別無選擇，只好放任令吉貶值。

這就是為什麼當令吉失守3.80令吉大關後，其跌勢更快更急。

未晉無底洞

隨著令吉在過去短短一年內，從3.16跌至4.17，我們現在是否處於危機當中？

我認為我們還未到達這地步，因為我認為，令吉還未進入無止境下滑的局面。

回顧1997/98年亞洲金融危機期間，令吉一度無止境的下挫，在短短6個月內大跌46%，這導致商業與消費者信心還有國家經濟遭遇重創。

這一次，令吉的大幅貶值，預料同樣將對商業、消費者和整體經濟產生一些影響，而進口商將首當其衝。

這也將導致進口貨物變得更為昂貴，商家預料將展延投資計劃，消費者們則拖慢消費步伐，這將導致原已遭到其他經濟因素拖累的大馬經濟，將在今年下半年進一步下滑。

當務之急挽回外資

出口商則預料將受惠，因為他們將善用令吉貶值，令大馬產品變得較為競爭力的優勢，而當全球需求反彈，預料出口商們將增加投資，以取得增長，這將為大馬經濟產生一些抵消負面因素的消息。

然而，我們不應感到自滿，並應儘速採取措施，避免令吉無止境下跌。

否則，它將對經濟帶來巨大「震驚」，拖累大馬經濟陷入衰退。

當局目前的其中一項急務，是保持國內外投資者們的信心，並通過減少政治不明朗因素，說服他們繼續在我國投資。

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