末來1個到3個月，林吉特依然是最危險的貨幣，目前已經看到有「索羅斯」式的國際資金入場，而馬來西亞央行「可憐」的外匯儲備給投機客可乘之機。但他同時強調，亞洲國家的經濟總量以及國際地位已今非昔比，再次引發區域性危機的可能性很小。

上周全球市場關注的焦點無疑都放在人民幣兌美元匯率中間價的調整上，然而當人民幣匯率終於恢復平靜後，市場才發現，馬來西亞已經逼近1997年亞洲金融危機的邊緣。

數據顯示，林吉特兌美元上周累計大幅下跌3.8%，這成為林吉特連續第8周下跌，對美元匯率也創下17年來新低。其中，8月12日，林吉特自1998年來首次跌破了1美元兌4林吉特大關，亞洲金融危機期間創下的4.8850目前仍為林吉特的歷史最低位。

在全球市場動盪的背景下，馬來西亞是否會觸發新一輪亞洲金融危機促動著投資者敏感的神經。瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯分析師陳得能昨日在接受《第一財經日報》專訪時表示，未來1個到3個月，林吉特依然是最危險的貨幣，目前已經看到有「索羅斯」式的國際資金入場，而馬來西亞央行「可憐」的外匯儲備給投機客可乘之機。但他同時強調，亞洲國家的經濟總量以及國際地位已今非昔比，再次引發區域性危機的可能性很小。

馬來西亞股、匯、債市場全線重挫

近日國際投資者正在大幅拋售馬來西亞資產，使得該國股市、匯市、債市均出現大幅下挫，1998年亞洲金融危機的噩夢似乎再次困擾著這個國家。

8月17日，林吉特貶值勢頭較上一交易日出現緩和，開盤時林吉特兌美元為4.0750，最低貶值至4.1370。雖然匯率始終位於「4」關口下方，但林吉特的波動幅度明顯放緩。

儘管目前林吉特兌美元探底至4.1225，離危機時的4.8850仍有一定距離，但不可忽視的是，過去12個月，林吉特已經累計下跌約20%， 而亞洲金融風暴期間，林吉特則是在一年內下跌幅度為30%。

「上周林吉特的大幅下跌不禁讓人回想起1997亞洲金融危機時的情形，雖然我們認為目前馬來西亞政府不太可能實行資本管制，但隨著該國外匯儲備的持續下降，也不排除這種可能性。」美銀美林駐新加坡經濟學家Chua Hak Bin表示。

為抑制林吉特的貶值趨勢，過去幾周馬來西亞央行一直在本幣市場拋售外匯，這也導致該國外匯迅速減少。數據顯示，截至今年7月31日，馬來西亞的外匯儲備僅為967億美元，較年初減少了17%，成為自2010年以來外儲首次跌至千億美元之下。

除匯市外，馬來西亞的股市、債市在上周也遭遇重創。上周五收盤時，馬來西亞股市下跌1.5%，周線重挫5%，成為2008年10月以來最大單周跌幅。同時，上周馬來西亞國債亦出現大幅下跌， 10年期國債創下近2個月來最大跌幅。

資產管理公司Aberdeen董事總經理傑拉爾德·安布羅斯(Gerald Ambrose)則認為，真正需要引起馬來西亞有關部門重視的並不是股票市場，而是國外投資者大量持有的馬來西亞政府債券，「這是目前市場恐慌的源頭」。

「內憂外困」纏身

陳得能對《第一財經日報》表示，從2014年底開始至今，馬來西亞經歷了三輪「完美貨幣風暴」，投資者對於林吉特信心的喪失進一步蔓延到股市和債券市場，導致了該國眼前的困頓局面。

對馬來西亞影響最大的是從去年四季度開始全球原油價格的下跌。馬來西亞作為重要的天然氣凈出口國，而且石油、天然氣相關產業占很大比重，因此石油和天然氣價格回升對於馬來西亞經濟是關鍵。

近一年來，由於石油、天然氣、煤和棕櫚油價格大跌，馬來西亞經濟被迫要面對負面貿易條件，使得林吉特特別容易受到打擊。

截止目前，大宗商品價格走跌已經使得馬來西亞以美元計價的出口金額較高峰時減少了20-30%。

此外，大宗商品價格下跌也讓馬來西亞今年的貿易順差占國內生產總值(GDP)的比例，由前一年的20%下降至約8.6%。這讓馬來西亞的經常帳目平衡由2005-2009年的約15%，下滑至個位數，且因為業內對於石油及天然氣未來價格並不看好。但陳得能也指出，雖然經常帳順差快速減少讓林吉特頓失支撐，但馬來西亞對外國融資依賴度較低則緩和了林吉特貶值空間。

第二輪打擊則是源於今年一季度開始，美元升值趨勢越發明顯，而近期美聯儲加息預期的增強也讓美元「王者回歸」。

「由於此前外國投資者對於馬來西亞國債的持有量非常高，所以當美聯儲加息時，這些外資傾向於把資金撤離馬來西亞，造成了該國的風險敞口。」

此外，馬來西亞總理納吉布 (Najib Razak) 的貪污醜聞也再加劇投資者的緊張情緒。

值得注意的是，上周人民幣短期貶值對於林吉特的加速貶值是否起到「推波助瀾」的作用?

陳得能認為，人民幣貶值對馬來西亞的直接影響來自於該國向中國出口的大宗商品，但從整個亞洲區域來看，受人民幣貶值影響最大的應該為中國台灣地區、韓國。

雖然短期內林吉特的下跌勢頭無法得到明顯改善，但市場普遍認為，隨著原油價格的回升，林吉特在目前價位不會維持太久。

「我們的對石油價格長期回穩的正面觀點是林吉特對美元匯率趨於穩定的關鍵因素。」陳得能說道。 由於預期2016年供應過剩的情況將開始消退，瑞銀預期布倫特原油未來12個月將回升至每桶72美元。

97年噩夢不會重演

從7月底開始，國際投機客們察覺馬來西亞央行因外儲不足已經放棄對於林吉特的匯率「保衛戰」，進而導致了8月份以來林吉特的加速貶值。

「很明顯，當林吉特對美元衝擊3.8這一價位時，馬來西亞央行曾站出來進行過一些外匯干預，但並沒有控制住局面，此後一發不可收拾，很快林吉特已經跌破4了。」陳得能對本報記者說道。

歷史總是驚人的相似，2008年馬來西亞遭遇匯率風暴時，時任馬來西亞總理馬哈蒂爾為了控制匯率大幅貶值，正是採取了固定匯率和資本管制策略，強行將馬來西亞兌美元的匯率固定在3.8，從而挽回了被動局面。

就在市場紛紛猜測馬來西亞央行此次將祭出同樣舉措時，該國央行行長潔蒂(Zeti Akhtar Aziz)8月13日表示，沒有必要對林吉特實行固定匯率。

「林吉特貶值的影響是可控的，央行有能力應對可能到來的美聯儲加息。目前不太可能實施資本管制，面對具有挑戰性的環境馬來西亞經濟將保持彈性。」

陳得能則認為，根據目前情況，不排除馬來西亞政府將實行資本管制，但可能性更大的是對於本國企業、居民實行資本管制，限制對外投資來減輕林吉特被拋售的壓力，「對外資應該不會進行限制，否則會進一步打擊國際投資者信心」。

此外，為了保衛林吉特，不排除馬來西亞將選擇加息，但這一選擇對於經濟已在放緩的馬來西亞來說，也會帶來負面影響，是不得已情況下的選擇。

對於林吉特下跌是否會蔓延至亞洲其他國家的擔憂，陳得能認為，與1997年危機時相比，亞洲各國的外匯儲備明顯增加，抵禦風險能力增強;此外，當時很多亞洲國家的國債是以美元計價，因此更容易投機客的衝擊;最後，隨著亞洲經濟的發展，內需也足以抵消外部市場的波動。

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