（吉隆坡16日訊）一個馬來西亞發展有限公司（簡稱1MDB）如毒藥，凡與其扯上關係者總是麻煩多多，就連昨晚宣布有意收購其電力資產的國家能源（TENAGA，5347，主板貿服股）也遭殃。

就在傳言甚囂上塵之際，國能昨晚證實有意收購1MDB電子臂膀Edra Global能源，合共13項國內外的電力資產，今天慘遭拋售，股價重跌。

市場憂「買貴」

多家證券行研究部更將其目標價下調，最多者大砍20%或3令吉，新目標價只有12令吉，比今天的收市價更低。

雖然國能在報備文件中表示，目前仍尚處初步的洽談階段，並未落實收購價，但卻重燃了市場擔心會「買貴」

進而加重國能負債的憂慮。

但早盤時，國能已見龐大賣壓，盤中最低報12.24令吉，跌失了42仙或3.3%；但至午盤時跌勢收窄，閉市時掛12.36令吉，全天下跌30仙或2.37%。

艾芬黃氏投行研究分析員指出，1MDB早前以120億令吉購入這些電力資產，其中包括了33億令吉的溢價，表示國能如今的出價，不應超出87億令吉水平。

國能或貸款70億收購Edra

假設收購價為87億令吉，預計國能須貸款70億令吉來完成交易，再加上公司可能又要為3B煤炭發電廠借貸100億令吉，資產負債表將蒙受沉重壓力。

分析員表示，整體而言，國能的負債對股東基金比率，將從0.5倍，提高至0.9倍。

而且，這還未把Edra Global能源電力資產的6億令吉債務納入計算。

由於國能的融資成本和風險走高，將打擊盈利表現，該分析員因而把目標價削減20%或3令吉，至12令吉，評級下調至「守住」。

須開特大尋求小股東批准

達證券分析員也點出，Edra全球能源的電力資產中，大部分已相當老舊，而且能源收購協議（PPA）也快要到期，這將為國能帶來風險。

因此，若國能以原價120億令吉收購這些資產，將被視為提供1MDB金援。

不過，由於財政部都是國能和1MDB的大股東，因此，國能必須召開特大，尋求小股東批准這項交易。

分析員認為，小股東可在特大行使權利，反對公司出價過高。

國能目前的股價，已反映出金援1MDB的負面因素，相信短期內還會出現進一步的下行風險。

長期價值可觀

但長期而言，國能可整頓與改革電力領域，捎來利好消息。

分析員認為該股長期價值可觀，因而維持「買入」評級。

肯納格投行分析員則表示，電費每千瓦（kWh）調低2.25仙的期限，延長至今年底，這會把國能第三季的營運成本提高5.45億令吉。

因此，國能上半年亮眼的表現，預計只是曇花一現，接下來的業績，將取決於營運效率的表現。

發行95億元回債籌資

路透社指出，國能已委任聯昌國際投行、滙豐銀行和馬銀行投行作為聯合管理銀行，發行總值高達95億令吉的回教債券，籌資收購3B煤炭發電廠的70%股權。

同時，聯昌國際投行與滙豐銀行，也擔任聯合財政顧問。

國能這次發行的回債，有望成為今年全球規模最大的回教市場籌資活動，為低迷的回債市場帶來提振作用。

1MDB放棄能源業務上市

隨著Edra全球能源售出，象徵1MDB放棄了能源業務上市計劃。

為了解決本身的債務，1MDB持續探討不同的方式籌資，包括脫售發電廠，以及把Edra全球能源掛牌上市。

早前就有消息傳出，1MDB總執行長阿魯甘達曾與國能高層會面，洽談收購Edra全球能源發電廠的可能性。

不過，消息來源指出，國能當時還未認真考慮這項獻議，同時，國能也拒絕回應這項消息。

隨後，國能正式化身為白武士，宣布接手3B煤炭發電廠，以4698萬令吉購入後者70%股權，同時也為公司通往收購1MDB其他電力資產的道路，開啟了大門。

1MDB用超過1年的時間，嘗試把Edra全球能源掛牌上市，但受到3B煤炭發電廠計劃拖累，最終只能撤回IPO申請。

1MDB將大受衝擊

有分析員指出，1MDB退出3B煤炭發電廠後，將大受衝擊。

這是因為，除了3B煤炭發電廠之外，其他電力資產已是經營多年，且特許經營期幾近結束，所以，1MDB需要該發電廠來提振能源業務的吸引力。

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