東尼看好印尼及菲律賓聯號公司可以成功集資償債，可投資者未必這麼想，要取得投資者的信任，亞航或需更加把勁。

人民郵報

（吉隆坡18日訊）亞航債務高達115億令吉，該公司如今正採取各種途徑集資，儘管亞航老闆東尼費南德斯堅持該集團無需發行附加股，只要讓聯號公司上市就可籌獲資金，可當中潛在虧損風險，對投資者而言是場賭注，這項集資任務對亞航而言也是場硬戰！

路透社專欄評論員昆廷韋伯（Quentin Webb）今日針對亞航撰寫了一篇評論，他說，高達115億令吉債務令人不安，雖說亞航放眼今年的扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）可取得19億令吉。

亞航的海外姐妹公司，尤其是印尼及菲律賓聯號公司，積欠亞航集團的款項持續在增加，截至2014年，亞航集團被這些聯號公司積欠逾25億令吉。

近來亞航也因香港研究機構GMT Research在其最新報告中針對其帳目、利潤、現金流、槓桿比率及集團架構等提出多項質疑，進而掀起市場對亞航現金流及帳目的憂慮，導致亞航股價過去一周來遭受嚴厲打擊。

■亞航收款受阻這層陰霾一時片刻是揮之不去，可相信不會持續太久。

可問題是，亞航在這些聯號公司的帳面利潤無法順利回收，有鑒於海外外資持股權限制，導致亞航集團在這些海外聯號公司中只是小股東，但其有效管制這些航空公司併合併他們的帳目。回歸現實，還是股權的問題。

亞航力辯其帳目是透明的，其債務也正在減少，而便宜的燃油價格及競爭減少，都帶動今年前景一片光明，脫售及租賃飛機也被看好能有效協助亞航減少債務，而亞航也計劃公開其預計合併帳目。

東尼表示，亞航印尼及菲律賓的夥伴應允將分別注資8000萬美元（約2億9669萬令吉）購買新股，而菲律賓及印尼聯號公司，也將分別在2017年上市前，發行價值1億5000萬美元（5億6130萬令吉）的可轉換債券，從債券銷售籌得資金，部份將用於償還亞航。

■投資者信心左右集資成敗

無論如何，這或許行得通。但亞航這些聯號公司在籌資時，新的投資者必須要能夠接受他們大部份的投資將用於償還債務，並必須堅定不移相信亞航這些子公司有很光明的未來。

如滙豐銀行分析員早前就指出，這兩家聯號公司都是規模偏小，並且分別需面對當地強大的本土競爭對手獅航（Lion Air）及宿霧太平洋航空（Cebu Air）的競爭。

儘管今早亞航股價回彈逾6%，但今年來亞航股價依然錄得下滑約40%，雖說是2017年收益預估的5.8倍，但整體尚較其他競爭對手低約31%。

這可能是因為投資者對亞航有能力回歸正軌信心不足，又或者是投資者反應過度，若不，收益估值就略顯太高，而亞航股票被稀釋也是當中一個巨大的風險。

在今日下午5點閉市時，亞航（AIRASIA，5099，主要板貿服）漲14仙或9.15%，掛1.67令吉。

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