2018-05-28 10:32

希盟新政府上台後，與經濟息息相關的銀行業是否會面對新變局，又會否再現大合併重組？各家銀行前景如何，又將走向何方？

（圖：網絡照片）

希盟新政府上台後，與經濟息息相關的銀行業是否會面對新變局，又會否再現大合併重組？各家銀行前景如何，又將走向何方？

銀行業成投資主題

大馬政權交替，希盟擊敗國陣成立新政府，馬不停蹄推出百日新政，分析員認為，銀行業對國家經濟扮演舉足輕重角色，新政府政策料對銀行業利多於弊，以推動經濟成長。

新政府執政兩周，宣布系列利民政策，落實競選宣言，首推從6月1日起把消費稅降至零等措施，料將刺激消費者開銷，特別是帶動汽車貸款復甦，有利整體大馬銀行業。

分析員認為，預料國家銀行在今年其餘日子裡不會升息，大馬銀行凈利息賺幅仍有進一步增長空間。預料新政下大馬銀行貸款成長更為強勁，明年將更為顯露，成為主要投資主題之一。

大馬銀行對大馬財報準則標準第9號（MFRS9）的隱憂料已消逝，各銀行最近公布的2018年首季業績，就已經反映這項新措施影響程度綜合分析員觀點，短期內銀行股的盈利不會受到擠壓，若股價大跌，可趁低吸購基本因素及素質良好銀行股，例如大眾銀行（PBBANK,1295,主板金融組）及馬來亞銀行（MAYBANK,1155,主板金融組）。

至於與前朝政府有密切關係的銀行，包括聯昌集團（CIMB,1023,主板金融組）及大馬銀行（AMBANK,1015,主板金融組），投資情緒較為負面，料短期股價較為波動。

新措施利多於弊

希盟新政府的8大刺激消費情緒競選宣言，特別是取消消費稅將刺激市場消費情緒，提振過去數年成長停滯不前的汽車貸款、零售、房屋貸款及信用卡使用率將有增無減等，對整體銀行利多於弊。

中小型企業貸款也將獲得正面發展，惟預料商家需要一點時間去調整業務轉向成長狀態，使銀行企業貸款成長料在2019年時才更為明顯。

新政府重新檢討大型基建計劃，將對本地銀行業帶來多少衝擊？分析員認為，預料未來數月的大型基建計劃的發展及消息減少。不過，若是基建計劃將以本地銀行融資，反而將有助於刺激本地銀行貸款成長或是債券發行活動。

不願透露身份的基金經理指出，政府採取瘦身及重新檢討大型基建發展計劃，市場尚不知新政府填補這些計劃的替代方案，預料對經濟成長產生一些下行壓力，銀行業作為主要經濟「代言人」或前線指標，它們的興旺實是息息相關，市場即時作出反應，沽售一些銀行股暫避風險。

股價大跌是吸購良機

新政推出刺激市場消費情緒措施，馬來亞銀行及大眾銀行是最大嬴家，因為它們是零售銀行領域主要「代言人」，占有最大市場份額。銀行股起跌／好壞，主要還是胥視估值而定。

大華繼顯分析員認為，目前整體本地銀行業估值落在2018財政年市價帳面值比1.55倍，顯示估值並不便宜，已經接近過去10年傳統平均的1.60倍水平。同時，目前大馬銀行業的股本回酬率為10.6%，比傳統平均12.5%來得低，也是顯示它不便宜指標。該行認為，新政新希望，若是新政下的銀行股大跌，是趁低吸購良機。

新政100天是蜜月期，若是銀行股的股價表現較為波動，一些較高貝他銀行股波動性較高，如聯昌集團、大馬銀行、安聯銀行（ABMB,2488,主板金融組）、艾芬銀行（AFFIN,5185,主板金融組）、興業銀行（RHBBANK,1066,主板金融組）等，它們起落波動幅度料達10至12%之間。

反觀一些低貝他銀行股的波動幅度較低，料介於5至6%之間，包括大眾銀行、豐隆銀行（HLBANK,5819,主板金融組）及馬來亞銀行。

對本地銀行業者來說，長期發展正面，主要是國內的商業信心有增無減，市場投資增加，特別是私人界投資增長，有助於推動目前成長低至4%的商業貸款。

中小型企業貸款市場，實是各家銀行「必爭之地」，以推動它們的貸款成長。因消費者貸款已經偏高、消費者及房屋貸款的可負擔空間有限，唯有通過尚低的中小型企業貸款，以推動貸款成長及盈利表現。

分析員認為，若是新政把消費稅，改以服務銷售稅取代，料使中小型企業擁有更多現金流，有助於降低銀行的呆帳風險。反觀消費者貸款，料在中短期內不太可能顯著增長，因為是可負擔因素，特別是房屋貸款占了大部份消費者貸款。

新政府改善監管提升生產力及薪金，需要在長期才可見效。新政府表示要檢討大型工程計劃，預料短期內對整體經濟產生負面影響，抵銷部份消費者情緒好轉的利好。

銀行業再掀大合併？

銀行業前景與市場消費開銷、經濟情況息息相關。分析員普遍認為，大馬政治變天、進入新政時代，惟目前為止，尚看不到國內銀行業會出現大變動、如大合併、重組或是重新洗牌跡象。

分析員認為，目前並不是經濟危機或風暴衝擊銀行業，而僅是國內政權輪替，雖然新政府需要收拾前朝政府的一些「爛攤子」，惟相信還不至於重創任何銀行。

所以，目前為止，看不到銀行會出現大合併、重組或重新洗牌大動作。

當股市出現重大不明朗因素或巨大改變，如今次大選後換政府，實是大型投資機構有機會大量吸納股票或股權的最佳時刻，包括銀行股在內，以便進一步擴大及鞏固所青睞銀行股的股權。不過，若是達到限制數額，則需要向馬股及國行報備，屆時市場就知道有關銀行股權變動或易手情況。

黃氏發展證券高級抽傭經紀盧文豪認為，市場可能擔心，新政府採取廉政，除了全面調查1MDB之外，預料一些與政治關係密切的銀行，是否涉及為一些尚不透明或是見不得光交易或貸款，甚至涉嫌洗黑錢等等，都是影響一些銀行股潛在隱憂。

眾所周知，某家本地銀行曾涉嫌接受來歷不明的鉅款案件而被重罰，隨著新政府將追查醜聞案件，除了1MDB、聯土全球等案件，到底有多少家銀行涉及放貸或存款，將使有關銀行經過痛苦過程，投資者值得關注。

「本地的華資銀行向來都很少獲得政府相關工程計劃的融資生意，事到如今，這反而成為優勢，與前朝政府的潛在風險的投資融資也相應微少，潛在風險較低及更具抗跌能力，就象大眾銀行及豐隆銀行不跌反起的主要關鍵。」

查1MDB 特定銀行恐受波及

全國大選後，今年5月16日，來自大馬銀行的消息指出，該銀行相信在新政府之下，大馬經濟及商業信心將會改善。

大馬銀行預測，2018年的經濟成長率可達5.5%、美元兌馬幣匯率料介於3.9至3.92、馬股綜指2018年杪目標料可達1900點、以及馬股每股凈利料可增長6.8%。大馬銀行預測的準確性有多高，尚要拭目以待，追蹤查證。

當時，分析員向它詢問1MDB調查對它的影響，大馬銀行的發言人表示，該公司在2015年即因其呈報系統弱點，而遭國家銀行罰款5370萬令吉、目前它已改善其業務監督系統、目前（5月16日）該銀行尚未接獲本地及外國監管單位，針對1MDB調查的任何信函。

大馬銀行表示，該銀行的貸款組合併沒有曝光在任何爭議性的工程計劃，它在隆新高鐵（HSR）及東海岸鐵道計劃（ECRL）基建計劃的曝光度是微不足道的。它的建築及基建計劃貸款額占總數約8%、給政府相關公司的貸款則占約6%。

聯昌研究分析員認為，尚不確定新政府最近調查1MDB案件，對大馬銀行帶來影響。當時，該行將其目標價，從之前的5令吉大砍至3令吉50仙，以反映1MDB調查所帶來的不明朗因素，並從「加碼」

降至「守住」評級。換句話說，1MDB調查，對銀行業特別是大馬銀行產生一定的負面影響。

銀行股逐個談

大眾銀行具抗跌能力

在創辦人丹斯里鄭鴻標領導下，大眾銀行為大馬最賺錢及管理最好的本地銀行之一。年事已高的鄭鴻標將在2019年初卸下主席職，市場及投資者非常關注後鄭鴻標時代的大眾銀行未來前景。

縱然鄭鴻標不再是主席，惟短期內仍為銀行提供意見。就算他全身而退，大眾銀行早有健全的管理制度及架構，將繼續由專業人士管理，股權方面將主要由機構投資者持有，未來是否有變動，如董事部、管理層、業務方針及人事變動等，將會是市場注目焦點。

大眾銀行是馬股較具抗跌能力股項之一。鄭鴻標卸下主席職後，可能引起一些方面覬覦，有意染指其控制股，不過，它的領導人物或大股東，仍需要國家銀行批准。

馬銀行被獅城業務衝擊

大馬資產最大銀行，市值達1122億令吉，馬銀行是經濟好轉的主要嬴家，因旗下業務如各領域貸款、收費收入及國庫業務等，皆取得良好市占率，在馬股舉足輕重。

上周四市場傳來其新加坡客戶-凱發（Hyflux）出現財務問題，馬銀行馬上受到拋售，股價全天重挫42仙或3.9%至10令吉26仙，占綜指跌幅8.23點，即可見一斑。

馬銀行（新加坡）和旗下的馬銀行金英為凱發旗下公司-大泉（Tuaspring）發債融資約7億2000萬新元（約21.4億令吉），18年期貸款便利，主要為海水淡化和發電廠融資。惟它仍然是投資者的首選銀行股之一。

不過，穆迪評級機構認為，馬銀行的貸款是有獲擔保的，因此潛在虧損有限。

大馬銀行大股東有意退場

投資者對大馬銀行可能與1MDB事件有關聯，加上它可能在馬股綜指下一次的指數成份股的檢討中落榜，不再是綜指指數股，使一些機構投資者提前進行重組投資組合，沽售大馬銀行股票，使其股價承受一定的賣壓。

該公司最大股東-澳紐銀行集團之前宣稱有意沽售其23.8%股權退場，延至如今是否出現變卦，也是市場密切關注的焦點。

聯昌集團受政治因素困擾

政治色彩最為濃厚，除了聯昌集團是家政府相關公司外，它的主席拿督斯里納西爾，為前首相拿督斯里納吉的胞弟，關係密切自不在話下，因此視它為前朝政府相關公司。國陣下台後，相信一些投資者為了避開此較敏感政治因素，脫售套利套現另尋投資對象。

分析員認為，其實一些投資者對聯昌集團的看法錯誤，其股權與前朝政治人物沒有太大關係，納西爾為專業的生意人，早在大選前就與其胞兄納吉在生意上保持距離或切割，相信其股價在大選後沒有嚴重大跌，即可見一斑。

分析員表示，其實聯昌集團的大股東是國庫控股，不管哪個政黨成為政府，相信將不會有顯著變動。

聯昌集團是外資持股最高銀行股之一，即達到27%水平，所以大選後外資重組它們在銀行股的投資組合，從而沽售聯昌集團股票，使它股權出現變動，股價及交易量較為波動，實是可以理解。

不過，大華繼顯研究分析員認為，估值而言，聯昌集團的估值較便宜，即它的2018年市價帳面值比僅為1.20倍，較整體行業平均為1.55倍，股本回酬率也保持在行業平均的10.6%，所以，若是其股價大跌，應是趁低吸購作較長期投資良機。

艾芬銀行加速轉型

艾芬銀行是一家政府相關公司（GLC），大股東為大馬武裝部隊基金局（LTAT）。政府輪替對它影響不明確，惟聯昌研究分析員認為，其實新政局對艾芬銀行是正面發展。

聯昌的理由是，希盟新政府表示會監督政府相關公司的表現，使它們達到國際水準，所以，預見新政將推動政府相關公司的財務表現，包括艾芬銀行在內。

聯昌研究分析員在大選後對艾芬銀行給予正面評估，目標價保持在2令吉84仙，即其2019財政年預測本益比僅為8倍，市價／帳面值比則僅為0.5倍，為業者中最低之一。該行看好其業務轉型計劃。潛在風險包括貸款減記大增及較低貸款成長。

希盟競選宣言8大措施刺激消費

1.取消消費稅。

2.重新實施燃油津貼。

3.逐漸取消大道收費。

4.消除懇殖民的負債。

5.全國劃一及提高每月最低薪金制。

6.減輕月入低於4000令吉的高等教育貸款借貸者負擔。

7.推行「關懷健康計劃」，為低收入群體提供金錢援助保健服務。

8.為首次購車族在購買低於1600cc進口車時減少稅務。

文章來源：

星洲日報／投資致富‧ 焦點策劃 ‧ 文：李文龍 ‧2018.05.28

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