從錯誤中學習是最為可貴的事，大馬每次經歷經濟衰退，在經濟結構上或多或少的改變，也使大馬變得更為強大。亞洲金融風暴改善了金融系統，網絡泡沫及次貸風暴讓大馬知道靠人不如靠己，極力讓大馬轉型成為以內需為主的經濟體。但這些改革，對於預防下一次的風暴有利嗎？

亞洲金融風暴改善了金融系統，網絡泡沫及次貸風暴讓大馬知道靠人不如靠己，極力讓大馬轉型成為以內需為主的經濟體。

但這些改革，對於預防下一次的風暴有利嗎？

「殺不死你的東西令你更強大。」

在過去的20年當中，我國經濟都曾經因為外圍衝擊而萎縮，雖然沒使經濟長期停滯不前，但或多或少，都對後期發展有部份影響。

在1997年亞洲金融風暴後，政府學到管理「錢」的重要性，華爾街及大機構的金錢理論並不適用在每一個國家，每個國家都必須以自己的方式管理自己的經濟。

過後的兩次萎縮，讓大馬知道靠人不如靠自己及分散投資的重要性，而大馬的經濟，也朝這方向前進。

而這都是正面的影響，風暴也是否讓大馬擁有至今仍無法撫平的問題呢？

雖然大馬已著手調整經濟結構，但這些功夫是否足夠？對於下一次風暴，我們是否擁有足夠的子彈，讓大馬再次乘風破浪，在劣勢中重新站起來？

就讓我們來看看，每次經濟萎縮，我們又做了什麼？

管制資本

增加外匯

亞洲金融風暴之所以會發生，最大的問題就出在於大馬金融市場過份自由。

在發生亞洲金融風暴後，國際貨幣基金組織（IMF）就對大馬伸出援手，只要大馬能通過該組織的傳統做法應付，就向大馬放貸，而這間接措施，是要大馬變得更為自由。

國際貨幣基金組織對應

貨幣遭攻擊傳統做法

1.讓貨幣自由浮動

2.進一步放寬金融系統，不實行金融管制，外國及本地人能自由地帶入和帶出資金

3.高度增加隔夜利率以提防通膨及穩定投資者信心

4.緊縮貨幣政策

5.減少財務開銷

6.政府不能為本地銀行及公司提供資金協助

7.放寬外資持股門檻

8.私有化國有企業

9.減少政府津貼

推遲政策

經濟衰退

雖然時任首相馬哈迪並沒接受國際貨幣基金組織的貸款，但在亞洲金融風暴初期，大馬依據國際貨幣基金組織的建議行事，不進行金融管制的同時，也大量削減財政預算18%、推遲部份大型發展計劃。

事實證明，國際貨幣基金組織的做法不適合大馬，快速提高隔夜政策利率（OPR）使許多人還不起貸款而倒債；政府推遲發展項目令大馬經濟衰退，進一步影響投資者情緒，導致更多資金外流。

在無計可施下，政府決定實行當時如「禁忌」般的資本管制，引起外界一片譁然。馬哈迪實行資本管制後，在電視訪問上表示：「在大馬與美元脫鉤後，市場開始濫用自由匯率，把錢當成商品交易。他們以自己的系統買賣貨幣獲利，同時傷害其他國家，全球發展不進則退。」

「大馬經濟成長最快的時候是實行布列敦森林體系時，過後的系統（指自由市場）是失敗的。人們已經對自由市場失去信心，外人因此大賺一筆，所以這些人不認為需要實行資本管制。」

實施資本管制，並讓馬幣與美元掛鉤後，大馬經濟在短期內回穩，在1997年萎縮後一年間就回穩至7.4%，外債從1千708億令吉降至1千610億令吉；國行外匯儲備在跌至217億美元後，迅速在1998年回揚至262億美元。

更重要的是，隨著局勢恢復穩定，外資也逐漸回流。

充裕外匯儲備防攻擊

從亞洲金融風暴學到的教訓，在於金融風暴後，大馬在外匯儲備上做足準備，目前共有975億美元，若投機客攻擊馬幣，大馬會有足夠資金防禦。

去年，美國聯儲局收水導致外資大逃，馬幣也因而大瀉，但國行只用外匯儲備緩解馬幣跌勢，並沒有進場硬扶盤，這避免大馬以升息刺激馬幣之餘，跌勢也得以緩解。

除此之外，雖然目前馬幣已與美元脫鉤，但「國際化」封條至今仍未解開，投資者不能在海外囤積馬幣，遭攻擊的風險也大量減低。

除了匯率政策以外，國行也實行金融業改革，讓大馬金融體系更為強勁。

泰勒大學經濟學教授姚金龍表示，大馬的金融系統非常穩健，資金也相當充裕。

「發生金融風暴前，企業普遍都向銀行借貸，在資金撤離下，銀行周轉不易，才讓大馬資金出現問題。」

「目前，很多大型計劃都能在債券市場上籌錢，資金不再是問題。」

在金融海嘯後，通過非傳統措施，大馬經濟復甦速度超越其他一起跌倒的國家，但存在的後遺症就是，只要馬幣大跌，媒體就會緊追高官不放，追問同一個問題：「大馬會否實行資本管制？」

多元出口

加強內需

次貸是網絡泡沫的續集，而兩次金融風暴，對大馬的影響，都在於出口。

在2001年時，網絡泡沫嚴重影響大馬出口，美國當時是大馬的最大貿易夥伴，無論在紡織品或電子及電器商品，多出口至美國。

在2008年，次貸泡沫化，而這次對美國的影響更加深，對大馬的影響也是如此。

減低依賴美國

就如當時的國際貿易及工業部政務部長拿督胡亞橋所言，大馬必須減少對美國的依賴，這樣才能確保美國經濟走緩時不影響大馬經濟，而在美國遭遇網絡泡沫後，大馬出口也開始轉向中國及東協市場。

以截至6月的貿易結構為準，大馬目前的最大貿易夥伴為中國、新加坡、歐洲及美國，相比起當年美國占去30%出口比例而言，大馬出口已經多元化，不只依賴一個市場。

此外，大馬出口商品相比起當年也有所改變。電子及電器商品已經從當年的58%下跌至36%左右。

整體出口規模方面，根據世界銀行數據，大馬出口在1997年占國內生產總值的91.6%，目前為73.8%，相對而言，大馬對出口依賴已經相對變小，雖說如此，但出口仍然是推動經濟的重點。

姚金龍表示：「雖然在減少依賴方面大馬已經不斷努力，但出口對大馬的影響還是很大的。」「無論如何，以大馬的經濟規模，出口是必要的。」

內需成主要成長引擎

除了調整出口政策之外，大馬也知道舊的經濟體系已經不合時勢，要繼續讓經濟成長，必須做出根本的調整。

在大馬經濟轉型計劃上，政府深入探討了大馬經濟問題。20年以來，只要全球經濟有任何風吹草動，大馬經濟就會受影響，網絡泡沫導致美國股市大瀉，儘管只是發生在美國資本市場的問題，但仍拖累大馬萎縮一季。

政府在2010年的《經濟轉型計劃報告》中表示：「世界經濟不斷改變，大馬需要一個全新的經濟模式才能成為高收入國家。

傳統成長引擎已經放緩，我們有可能陷入中等收入陷阱，我們的財政可持續性也存有爭議……」

為了成為高收入國，政府在2010年推出了經濟轉型計劃，在報告中列明12項重點發展區域，希望憑這12個發展重點把大馬推向高收入過行列。

每年需成長6%

在轉型計劃下，內需將成為主要成長引擎。截至2010年，國內消費占國內生產總值的54%，政府希望憑零售業務、金融業及保健業提高國內消費，在3次外圍因素創傷經濟後，這是必要的改善方案。

「這非常重要，因為這可讓大馬減少對國外的依賴，以成為像台灣及紐西蘭的高收入國家。」

根據經濟轉型計劃，大馬把高收入國定義設在每年人均收入1萬5千美元，為達到這標準，大馬經濟需要在2011年至2020年間每年成長6%，此外，私人投資也需要在期間從每年成長2%跳躍至12.8%，出口及進口也需要大步走高。

2020宏願

似近還遠

經濟轉型計劃列出的12個重點發展項目當中，11個為領域發展，分別是油氣及能源、棕油及橡膠、金融業、旅遊業、商業服務、電子及電器商品、批發及零售、教育、保健、傳媒及基建、農業推動經濟發展，最後一項發展計劃為巴生河流域。

在政府的計劃中，油氣業將會是最主要的發展項目，希望就推動能源、棕油、金融服務及零售業，能占總成長的60%。

貴為我國的主要成長區域，在能源方面，除了復原油田及提升探勘以外，大馬希望憑岸外服務的經驗，轉為一個區域性的油氣業服務中心。

油氣業面臨挑戰

在報告中指出，東協的油氣業市場十分分散，業者分別在大馬、印尼、新加坡及泰國設立分行，不如歐洲及美洲，油氣業通常都聚集在阿伯丁、斯塔萬格及休斯頓。

新加坡向來在亞洲原油庫存市場都有相當地位，目前新加坡的使用率已幾乎觸頂，政府的景願是與新加坡合作，成為如阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛普（ARA）般的區域中樞，提供提煉、庫存及摻混工作。

除此之外，大馬也希望極力發展再生能源，特別是太陽能及水力能源。

但好事多磨，由於油價大跌，油氣業大頭都紛紛削減資本開銷，而這影響油氣業發展，姚金龍表示：「近期油價走跌對油氣業影響甚大，私人投資也因而減少，大馬可能需要更多的時間才能達成設下的目標。」

油棕下游未達標

身為全球第二大原棕油出產國，雖然在油棕項目上大馬已經是個佼佼者，但我們的原棕油仍有成長空間，一些小園主的產量沒有成長，政府希望大企業能與小園主交流，增強小園主的競爭及生產能力，畢竟生產能力與國內總收入成長有直接的關聯。

此外，以目前而言，大馬多在下游業務上截取所有的利益。大馬的棕油出口仍以原產品為主，在下游發展上慢於其他國家。因此，大馬目標為增加油脂衍生產品的研發工作，希望把在2010年時的1%增加至40%。截至2014年，國內僅有9億3千461萬令吉投資在這項目上。

雖然如此，根據2014年的報告，雖然大企業已開始投資下游業務，但目前仍還未達成目標，需要提供資金援助及鼓勵小業主及外資合作以增加油脂衍生產品研發及生產。

整合金融業

金融也是政府力推的主要領域。政府坦言，因1997年的金融風暴實行的資本管制令外資對大馬存有不好的印象，而使大馬在金融方面不如香港及新加坡等熱門。

雖說如此，在1997年後政府鼓勵銀行整合，使目前國內8家銀行的財務和業務相當強穩，就連在次貸風暴時，銀行都能持續盈利，也有足夠的資金抵擋衝擊。

在2020年前，政府希望能使本地銀行更為國際化，特別是在區域內發展，此外，增強財富管理及壽險市場，根據2014年的經濟轉型計劃報告，伊斯蘭保險及壽險的滲透率是大馬總人口的54%。

此外，政府極力推動的伊斯蘭金融使大馬在國際打響名堂，在今年大馬更首超伊朗，奪下伊斯蘭金融國家指數榜首位置，大馬也希望成為全球的伊斯蘭金融中心。

轉型路迢迢

無論是油氣、金融及油棕業務，大馬都希望成為區域內的代表，在供應鏈里爬上更高的位置。

內需方面，政府希望提升大馬本地電子及電器產品消耗，減少我國的電子及電器商品對外部的依賴，同時，政府也希望讓大馬的零售業者走向海外市場，如讓大馬機場成為零售天堂，吸引外國人購買本地商品，此外，也預備讓大馬零售業者購買外國的零售業者股權，及通過電子商務讓大馬零售業務推向海外市場。

距離2020年，經濟轉型計劃已經實行了一半，但姚金龍認為，大馬還沒趕上進度，而最大問題出在勞動力上，特別是外來廉價勞工一再令大馬企業缺乏開發及發展精神。

「但撇除經濟成長不談，以整體而言，大馬的經濟系統已經比之前更為強勁及多元化，同時也有更大的保障。」

總結：

經濟更為全面，減少依賴特定行業。

雖說如此，但大馬還是有新的問題，政府債務幾乎觸及法定的55%上限，家庭債務也存有風險。

以目前已轉型的結構來說，大馬能說是萬無一失嗎？如果發生金融風暴，大馬是否還能挺直腰？

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