在馬來西亞上市的雀巢(Nestle)是一家優秀及具備雄厚實力的公司。它所售賣的品牌可說是家喻戶曉，包括了美祿(Milo)、Kit Kat 巧克力、Movenpick雪糕及Nespresso咖啡機等。

雀巢的四大優點如下:業務模式可以抵禦衰退、 盈利可觀及穩定、 債務與股本比率十分低及 股息持續增長。

業務模式可防禦衰退

雀巢生產約300種清真(halal)食品，這些食品出口至全球超過50個國家。據估計，雀巢目前在馬來西亞占有40%市場份額。

雀巢能夠在市場維持頗大的份額是因為它擁有強勁的品牌及其產品在市場的滲透力很高。

在過去10年，雀巢的收入不斷增加。

資料來源：公司；輝盛

從圖中可以看到，儘管在2008年出現環球金融危機，公司還是取得收入增長，證明在消費股中，它的防禦能力很強。

盈利可觀及穩定

原材料在公司的營運上占了一個重要的部分，而原材料的波動對公司的毛利會帶來影響，但雀巢依然可以維持穩定的毛利。

公司的毛利率自2000年以來一直維持在32%至35%，而凈利率的變化也不大。

資料來源：公司；輝盛

這意味著公司的議價能力很高及在其整個價值鏈中，它都能夠把成本控制得很好。

值得一提的是，雀巢的股本回報率(ROE)自2009年以來，一直維持在60%以上，反映了公司能夠為股東帶來相當不錯的回報。

有趣的是，從營運而來的現金流，自2008年以來也一直比凈利來得高，這意味著公司的營運能力很強。

負債不高，償債能力強

我提到雀巢的股本回報率很高，但值得注意的是，公司不是靠操控資本架構及借貸來取得高股本回報率。

事實上，我們可以清楚看到，公司的長期債務與股本比率在過去五年一直下降。

資料來源：公司； 輝盛

另外值得注意的是，雀巢的利息覆蓋比率穩定增加，這意味著雀巢如有需要，它有能力隨時進行短期融資。

股息激增

雀巢的派息率令人驚訝，因為公司持續把90%以的上盈利派作股息。

一家可以派發高股息而在業務上持續取得增長的公司，實在不可以小覷。

從下圖可以看到，公司的每股派息自2007年以來不斷增加。

資料來源：公司； 輝盛

從2007年至2013年，股息增加了143%。

總結

雀巢的競爭優勢讓其輕易在市場中維持主導地位。

高盈利及自由現金流為營運帶來支持及提高效益，這些優勢對很多公司來說難以取得。

雀巢的債務架構也令人鼓舞，因為管理層竭盡所能把債務大幅減低。

對尋找派息股的投資者來說，雀巢持續派發的高股息實在誘人。

雖然雀巢的股價在過去幾年增加不少，但對一隻大型消費股來說，目前的28倍本益比也算合理。

文章來源: https://www.twgreatdaily.com/cat53/node238795

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