作者|牛彈琴

（一）

在最近一個交易日（21日），美國「兩房」又崩盤了。

美國兩大房貸巨頭——房利美和房地美的股價，出現自由落地下滑，房利美一個交易日暴跌了35%多，房地美暴跌幅度更接近腰斬。

這是兩家關係到中國數千億美元的企業，股價崩盤，毫無疑問牽動中國人心，馬上還會有各種謠言。

「兩房」上一次自由落體，還是在2008年金融危機。事實上，美國次貸危機之所以發酵成全面經濟危機，與「兩房」的冒險擴張也有著重大幹系。

在金融危機期間，難以為繼的「兩房」，股價暴跌了90%。

這一次的突然暴跌，也還是上次危機的後遺症。

當年為挽救「兩房」，美國政府只能出手相救，將「兩房」國有化，並注入了近2000億美元資金，但政府也擬定了異常苛刻的救助條件，原先管理層被踢走，原先股東權益被大幅剝奪，「兩房」收益絕大部分歸美國政府。

據統計，自國有化以來，「兩房」已上繳政府近3000億美元，遠遠超過當年政府的投入。

被剝奪股權的對沖基金自然不服，於是不斷發起集體訴訟。

2月21日，美國一上訴法庭以2:1的投票結果裁定，投資者不能推翻政府獲得大部分收益的決定，但可以就當初合同違約發起一些訴訟。

這個裁決，立馬導致了「兩房」股價的自由落體下跌。

對中國人來說，「兩房」不是普通的美國企業，因為這是兩家中國投資最多的公司，至少是數千億美元的級別。

暴跌，必然引發關注。

（二）

中國社交媒體上，隔三差五還會出現這樣的故事：

隨著美國「兩房「」的退市，中國約4000億美金債股券血本無歸，成為一張費紙。當年辛丑條約賠款4。5億兩，平均一個國人賠一兩，而現在中國損失的3760億美元，平均一個國人賠款300多美元。這麼大一筆錢泡湯了最後恐怕還是得由百姓買單。呼籲黨中央和全國人大對「兩房案」立案調查……

甚至有人還這樣計算：

3萬億人民幣是個什麼概念？2007年全國工資總額是2萬多億人民幣，全國商品住宅投資總額是18000多億人民幣，全國醫療總費用是6800多億人民幣，全國教育總支出是7000多億人民幣，也就是說，僅僅兩家美國房貸公司就借去了相當於中國一年半的工資，相當於中國近2年的住房投資，相當於中國4年多的醫療費用，相當於中國4年多的教育支出。面對如此曠古未有的財富損失，中國老百姓又如何能夠買得起房？如何能夠看得起病？如何能夠養得起老？按照網上披露的國產航母建造費用每艘30億計算，3萬多億人民幣就是一千多艘航母……

經常有人發來這樣的信息，讓牛彈琴（bullpiano）核實真偽。

總是又好氣又好笑。

愛國熱情值得肯定，但這是徹徹底底對金融市場缺乏必要的常識，連股票和債券的概念都沒搞清楚。

股票是股票，債券是債券，在經濟學上是兩碼事。中國在「兩房」有巨額投資，這不假，但中國不是股東，而是債主。做「兩房」股東確實很悲催，但債主應無恙，因為即便「兩房」破產，債權還必須優先償還，而且「兩房」債權有美國政府擔保。

但謠言之烈，迫使國家外匯管理局負責人2011年罕見站出來澄清說，中國持有的「兩房」債券還本付息正常，有關媒體稱中國虧損可能高達4500億美元「毫無事實根據」。

（三）

現在，「兩房」又崩盤了，謠言肯定又會盛行。

但這一次，真的和中國無關，中國持有的是債券，崩盤影響不到中國，「兩房」

債券總體較高，也一直是中國外匯投資的一個重點。

但圍繞著「兩房」的興衰成敗以及種種爭議，還是有一些啟示的：

第一，中國還是應逐步淡出「兩房」債券。

道理很簡單，保爾森都開玩笑，如果聽任「兩房」破產，等於徵收了1萬億外國投資。將很多雞蛋放在一個籃子裡，本身就很危險的事情。一旦中美發生極端事情，美國就翻臉不認人，就不承認「兩房」債券，中國你能怎麼辦。

規則是規則，但前提是人們得守信。以特朗普的不講規則，什麼事情都可能發生。

第二、政府救市，不能罰酒三杯。

「兩房」當前的風波，與美國政府當年的國有化救市有關。救市可以，但條件必須苛刻，當年的「兩房」管理層全被炒魷魚，當年的股東大部分股權被剝奪，企業新利潤絕大多數交政府。要知道，政府的錢是納稅人的錢，不是風險投資，必須要有回報。

只有這樣，才能懲罰那些貪婪冒險的資本家。如果賺錢歸自己，虧錢就找政府；政府的懲罰，還不過是罰酒三杯。但攤上政府的事情，只會越來越多，老百姓才真是冤大頭。我們的教訓太多了。

第三、是泡沫，總會破裂的！

「兩房」的問題，就是美國房地產市場危機的縮影。當年房市火爆時，用巴菲特的話講，誰都不認為自己是裸泳，「兩房」更是大舉擴張抓住商機，發放了各種高風險的房貸。最後泡沫破裂，房貸斷裂，「兩房」幾乎萬劫不復，靠政府才苟活了過來。

「兩房」的問題，中國就沒有嗎？當中國不少城市的房價，都遠遠超過美國的時候，我們泡沫真不嚴重嗎？是泡沫總會破裂的，千萬別忘了，日本經濟「失落的10年」、美國的次貸危機，都是房市泡沫破裂的直接後果。

出來混，總是要還的。美國日本的教訓，我們真的吸取了嗎？

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