剛剛，央行出手了！

在昨天深夜，彭博資訊社鬧出人民幣對美元匯率「破7」的大烏龍之後，今天（12月29日）傍晚中國央行突然宣布：對美元給予降權處理！

這意味著，新一輪人民幣匯率保衛戰已經打響。

在將近下午5點的時候，中國外匯交易中心通過其主辦的「中國貨幣網」掛出了「關於發布CFETS人民幣匯率指數貨幣籃子調整規則的公告」公告說：

2017年1月1日起，按照CFETS貨幣籃子選樣規則，CFETS貨幣籃子新增11種2016年掛牌人民幣對外匯交易幣種，CFETS籃子貨幣數量由13種變為24種，新增籃子貨幣包括南非蘭特、韓元、阿聯迪拉姆、沙特里亞爾、匈牙利福林、波蘭茲羅提、丹麥克朗、瑞典克朗、挪威克朗、土耳其里拉、墨西哥比索。

籃子貨幣權重採用考慮轉口貿易因素的貿易權重法計算而得，本期調整採用2015年度數據。此次新增籃子貨幣權重累計加總21.09%，基本涵蓋我國各主要貿易夥伴幣種，進一步提升了貨幣籃子的代表性。經歷史回溯試算，新版和老版CFETS人民幣匯率指數運行趨勢基本吻合。

公告還給出了新的貨幣籃子構成表格：

雖然公告沒有挑明，但其中最大的變化是：CFETS貨幣籃子中，美元權重由0.2640調整為0.2240。另外，歐元、日元、英鎊的權重也有所降低。

所以，此次調整貨幣籃子權重不僅是為了美元，還有歐元的因素。我此前在專欄里說過，歐元今年很危險。

「CFETS貨幣籃子」是2015年12月央行公布的新的貨幣籃子，並據此公布了「CFETS人民幣匯率指數」。人民幣的匯率從以前的「以釘住美元為主」，變成了「釘住一籃子貨幣」。

當時的輿論普遍認為，這意味著人民幣走上了一條逐步跟美元脫鉤的道路，為未來的人民幣貶值騰出了空間。因為美元正在進入加息周期，而人民幣當時還在降息周期里。人民幣繼續「陪太子讀書」，是比較傻的一件事。

那麼，此次央行在貨幣籃子裡「給美元降權」，到底意味著什麼？我的看是：

第一，希望進一步減少美元走強對人民幣帶來的貶值壓力。因為美元加息的模式正在從「歐巴馬模式」進入「特朗普(專題)模式」，2017年加息可能提速。未來，美聯儲還會討論縮小資產負債表，會帶來新的美元升值壓力。降低美元在人民幣貨幣籃子裡的權重，有利於增強人民幣的靈活性。

第二，短期來說，有保匯率的含義。因為美元權重降低了，那麼貶值的預期就會降低，市場做空人民幣的壓力就會減輕。

目前是人民幣匯率的「艱難時刻」。有人建議一步到位式的貶值，事實上哪裡才是「到位」，大家看法完全不同，國際社會也不會允許這種情況發生；如果中國強行貶值，只會引發貨幣戰爭，其他國家也這樣玩。有人建議加強外匯管制（比如我），但收緊外匯管制本身，就會增加貶值預期。

所以，人民幣匯率問題已經沒有一種「無痛的解決方式」。現在比較現實的，是採用綜合療法，貶值一點、管制收緊一點、算法更新一點。根本解決之道，還是加快改革進程，激活民間活力，真正讓中國經濟「滿血復活」。（作者：劉曉博）

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