一波未平一波又起，當所有人都把目光聚焦在英國公投退歐時，歐洲另一個更大的火藥桶卻要爆炸了。
轟轟烈烈的公投大戲將在另一個國家再次上演，而且還是一個被視為極不靠譜的國家——義大利。該國公投將在10月舉行。而且，和英國退歐公投一樣，發起公投的也是國家最高領導人。
雖然義大利的公投主題並非脫歐，而是針對國內政治制度改革。——然而，這也沒什麼值得歐盟開心的，畢竟不靠譜隊友掉鏈子的後果可大可小。
英國退出歐盟餘波還沒散去
據華爾街見聞7月5日報道，義大利總理倫齊（Matteo Renzi）和他所在的中間偏左政黨民主黨於2014年4月提出政治改革議案，但由於議案未能得到法案立即生效所需的2/3議會投票通過，根據憲法，需要舉行公投來決定議案是否成為立法。
同樣，倫齊將他的政治命運押在10月的公投上。如果公投通過改革法案，義大利政治形勢會更穩定，倫齊將得以通過立法提高國內經濟競爭力。如果公投否決改革法案，倫齊已承諾將辭職，義大利就將重現前總理貝盧斯科尼被迫下台留下的政治亂局。
公投大戲將在義大利再次上演
義大利公投甚至被花旗認為是今年歐洲政壇的最大風險點，殺傷力或超過英國退歐公投。據彭博社消 息，摩根大通駐倫敦經濟學家Marco Protopapa也在近日指出：一旦公投結果為否決政治改革法案，則預示著一個極高政治不確定性新階段的到來，義大利政壇將失去一個重要的中間派領導 人，正在風行的民粹運動也有加劇風險。
儘管公投並非近在眼前，但市場已經開始為此感到緊張。在全球主要國家主權債受到資金瘋狂追捧的氛圍下，義大利國債的表現甚至不及同為「歐豬」隊友的西班牙。
義大利10年期國債收益率在6月27日為1.25%，較西班牙同期國債收益率高出9個基點，為近一年來首次。就在此前一天，儘管之前的民調顯示選民 們更支持反對黨，但西班牙首相拉霍伊（Mariano Rajoy）仍在本次大選中鞏固了地位。此後，兩者息差在6月29日進一步擴大至11個基點。
義大利公投不僅主題完全不同於英國退歐公投，而且連公投前的民調結果都不一樣。據華爾街見聞報道，今年4月的民調結果顯示，贊成倫齊推行憲法改革的選民占大多數，可到了5月，義大利廣播電視公司（RAI）舉行的民調顯示，54%的選民打算投反對票。
事實上，從長遠角度來看，10月的公投只是義大利可能帶來的其中一個「炸藥桶」。更讓投資者擔心的是，根據義大利權威機構Demos上周的民意調查 結果，義大利反體制政黨、民粹主義政治組織五星運動黨（Five Star Movement）已經超越倫齊領導的民主黨，成為該國最受歡迎的政治組織。五星運動黨恰恰希望效仿英國舉行脫歐公投。
英國《金融時報》專欄作家沃爾夫岡•明肖認為，如果義大利退出歐元區將在短時間內引發歐元區全面崩潰，可能引發史上最嚴重的經濟衝擊，就連2008年雷曼兄弟破產和1929年華爾街股災也不可同日而語。
圖片來自彭博
彭博社援引法國農業信貸銀行（Credit Agricole SA）駐倫敦策略師Valentin Marinov的話稱：被視為導致現狀不穩定的任何公投結果都會給義大利經濟復甦帶來阻力，並會打壓歐元。
不過，和英國退歐公投前一樣，德國商業銀行分析師Marco Wagner和Joerg Kraemer則認為，Italexit（義大利退歐）不太可能會發生，因為五星運動黨創建人Beppe Grillo最近關於這方面的言論基調遠比之前緩和得多。更重要的是，義大利憲法不允許由公投結果來改變國際條約。
圖片來自ZeroHedge
但毫無疑問的是，對義大利而言，無論是10月的公投還是潛在的退歐公投，儘管結果未知，事件本身將給市場增添更多不確定性。
因為，義大利的金融市場已經表現出非常不利的狀況……
據華爾街見聞消息，義大利銀行業正逐漸深陷泥潭：高達美國10倍的銀行貸款壞帳率、持續崩盤的股價、因歐盟政策限制無法由政府注入資金而只能束手就擒，義大利總理倫齊也準備「孤注一擲」救銀行。
消息稱，目前義大利銀行貸款壞帳率高達17%，幾乎為美國的10倍（美國即便在金融危機時期的壞帳率也僅為5%）。在歐元區的上市銀行中，義大利創造的壞帳占一半。4月份時，義大利央行數據顯示，國內銀行的不良貸款達到3600億歐元。
儘管政府在金融危機之後採取一系列措施，如向市場開放銀行不良貸款市場，簡化破產程序以及出台新規促進銀行併購，但收效甚微。
上周五，義大利商會組織Confindustria稱，由於英國公投退歐，將今年義大利經濟增速預期從1.4%下調至0.8%，將明年義大利經濟增 速預期從1.3%下調至0.6%。英國公投退歐造成的經濟增長放緩將令不良貸款增加，壓低銀行利潤，令原本不多的緩衝資本進一步減少，令義大利更深陷困 境。
義大利總理回應英國脫歐是一場災難
義大利資產規模最大的裕信銀行（UniCredit SpA）因日益下降的盈利能力和800億歐元的不良貸款，其緩衝資本難以符合歐洲央行的要求。
今年1月，分析師們測算，義大利銀行業的平均Texas Ratio（壞帳與銀行資本緩衝池之比）處在105%，而歐元區的Texas Ratio僅略高於50%。
卡梅倫因為英國脫歐已經焦頭爛額
上周，歐洲Stoxx銀行指數下跌0.88%，較退歐公投之前下挫19%。義大利銀行股首當其衝，在Stoxx 600銀行指數跌幅前十名的股票中，有六家為義大利銀行。自今年以來，義大利銀行股市值縮水一半以上，有些甚至跌去75%左右，而歐洲銀行股平均縮水幅度 不足三分之一。
這些狀況讓義大利銀行陷入了不良循環。
由於不良貸款規模巨大，鮮有買家青睞義大利銀行，至少價格達不到這些失去清償能力銀行的要求。歐洲央行對意大施加壓力要求穩定其銀行體系，但義大利希望歐洲施加援手。這意味著義大利無法為銀行業注入公共資金，這將導致儲戶擠兌，而義大利銀行業只能束手就擒。
對此，義大利總理倫齊不顧歐盟與德國的警告，決意要在銀行體系出現嚴重系統性危機時，單方面向受困的銀行體系注入資金。
英國公投退歐之後，義大利提出推行400億歐元的銀行業救助計劃，對義大利銀行的債務進行重組。此舉遭到歐盟與德國的反對，歐洲監管當局擔心，無所顧忌的干預會損毀正在第一次實測階段的歐盟最新實施的銀行業規則。
此後，義大利考慮是否要孤注一擲，金融時報援引消息人士稱，義大利願意採取一切必要措施（捍衛銀行業），不排除單方面行動，當然這只是最後不得已的手段。
在英國公投決定離開歐盟後，卡梅倫宣布辭職
另據最新消息是，義大利金融市場監管局Consob5日發布公告，暫時禁止對西雅那銀行的股票進行賣空操作，該禁令將適用於2016年7月6日的交易日。
義大利第三大銀行西雅那銀行股價5日繼續暴跌19.39%，本周已累計下跌超25%；過去一個月內，該行股價已經累計下跌56%。義大利政府希望歐 盟同意向西雅那銀行注入救助資金，但歐盟並不同意，根據歐盟新規，在納稅人救助之前，應該先由銀行的股東和債權人進行救助。歐洲央行要求西雅那銀行大幅削 減30%的壞帳，以降低風險，然而這一消息讓西雅那銀行股價在本周遭受重創，並拖累整個義大利銀行股。
歐洲經濟低迷
據經濟參考報介紹，由於在金融危機前夕進行的收購帶來了巨大損失，西雅那銀行最近幾年一直處於危機之中。高風險的金融衍生品交易損失和壞帳越積越 多。在2014年10月進行的歐洲銀行業健康狀況評估中，西雅那銀行成為狀況最差的銀行之一。自2008年金融危機以來，西雅那銀行共融資約150億歐 元，但在2011年至2014年期間的虧損也達到這一數額。西雅那銀行最後一次融資是在2015年，籌得30億歐元。
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