在為期兩天的貨幣政策會議結束後，美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)於華盛頓時間周三下午2點宣布，將從周四起上調利率0.25個百分點，至0.25%-0.5%之間，並將視經濟的表現來調整策略。官員們表示，由於加息後的利率仍然較低，貨幣政策依然保持寬鬆。這標誌著世界第一大經濟體始於2006年的寬鬆貨幣政策邁向終點。

美聯儲表示，將自2008年12月以來首次從近零水平提升基準利率，並強調此後可能會逐漸提升利率，以檢驗經濟在超寬鬆貨幣政策的支持力度減弱環境下的自力更生能力。

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)認為經濟環境只能允許循序漸進加息，實際利率路徑將取決於經濟展望和數據。

FOMC預期顯示2016年加息步伐與9月份預期一致，將密切關注實際和預期的通脹變化。

美聯儲對聯邦基金利率的預測中值為2015年0.4%，2016年在1.4%，長期來看在3.5%，與9月份時的預測一致。

實際GDP預測仍然為2015年增長2.1%，2016年2.4%，長遠來看在2.0%；失業率預測維持2015年在5.0%，2016年由4.8%調整至4.7%，長遠來看維持在4.9%；基於PCE的通脹預期為到2018年結束前將繼續保持在2%以下。

零利率時代是一次超常規政策的嘗試，其效果喜憂參半。

2008年金融危機爆發時伯南克任美聯儲主席，他領導下的美聯儲在金融危機以及自大蕭條以來最嚴重經濟衰退時期將利率下調至接近於零的水平，並採取了一系列特別措施以刺激經濟。現在，零利率時代終於結束了。伯南克說，美國是世界上經濟復甦最強勁的國家之一。

低 利率通過刺激投資和支出帶動經濟擴張，目前經濟已持續增長78個月，連續增長時間在歷史上位列第五位。失業率已降至5%，為經濟衰退時峰值的一半，也是目 前歐洲失業率的一半。廣義失業率指標──涵蓋放棄求職的人以及希望找到全職工作的兼職工作者──也從此前的17.1%降至9.9%，位於2008年年中以 來的低點，不過仍處於歷史高位。

通脹目標

耶倫在12月2日的講話中表示，委員會「在未來決定聯邦基金利率的恰當走勢時，將密切關注實現通脹目標的實際進展」。這一表態強調：一方面決定進行首次加息，另一方面政策制定者們的關注點也轉向了具有前瞻性的通脹預期，而非「實際進展」。

美聯儲偏好的通脹指標，即個人消費支出物價指數10月份上漲0.2%，遠低於2%的目標。官員們一直重申，一旦全球大宗商品價格企穩，美元停止持續了一年半的升勢，通脹料將能夠走高。

消費者物價指數是衡量通脹的另一項指標，周二公布的官方數據顯示，在截至11月底的一年中，不計食品和能源的CPI穩定在2%。

美國私人部門就業水平經歷了史上最長的增長期，失業率降至最高時的一半。美國最新的就業報告顯示，非農業就業人數增加21.1萬，好於預期的20萬。美聯儲認為，就業市場欣欣向榮能夠刺激通脹和工資的增長。為了保持通脹在較低水平，美聯儲需要提高借貸成本以保持經濟平穩運行。

各方觀點

日內，素有「美聯儲通訊社」之稱的Jon Hilsenrath撰文表示，通脹已經三年多沒有達到美聯儲2%的政策目標，而且一些美聯儲官員認為，經歷過經濟危機，美國經濟依然受到人口老齡化以及勞動生產力增速放緩的制約，無法承受像以前一樣的高利率，這意味著，即使一切都在預料中，利率也將相對較低。

布朗兄弟哈里曼銀行(Brown Brothers Harriman，BBH)分析師表示，「耶倫預計將會繼續重申加息將會是漸進式並受到限制的。耶倫可能會提醒投資者，在2%的通脹目標和5%的失業率面前，25到50基點左右的加息實際上並不算是緊縮,貨幣政策仍然非常寬鬆。

高盛曾在12月11日的報告中表示，「隨著政策正常化的推進，更重要的是要看到實際通脹正在回歸目標。」但是，「委員會可能會希望維持一定的彈性，我們預計，聲明不會在新公布的通脹數據和政策利率走向之間建立直接的聯繫。」

「末日博士」麥嘉華（Marc Faber）表示，美聯儲日內選擇加息是錯誤的時機，恰恰與美國和全球經濟正在緩慢改善的市場印象相反，「全球經濟減速非常嚴重，許多國家已經處於經濟衰退之中，或正進入衰退。」

市場影響分析

市場中很多投資者都在擔心美元將會陷入「買預期，賣事實」的魔咒。不過，全球知名投行摩根大通(JP Morgan)仍堅持認為，加息之後，美元將會進一步上漲「高利率將無疑將會支撐美元走強。同時，全球其它央行將會擴大刺激，這也會對美元構成間接推升作用。」

美 銀美林(BofA Merrill Lynch)也建議在美聯儲行動後做多美元兌亞洲貨幣。該行認為， 美聯儲鴿式升息之舉會推動亞洲債券和掉期走高，可為印尼、台灣和印度提供放寬貨幣政策的空間。相反，美聯儲鷹式升息之舉則可能引發拋盤，馬來西亞、印尼和 新加坡固定收益資產受到的影響可能最大。

金屬方面，金價走勢在很大程度上取決於美國經濟對加息的反應。「圍繞金價上漲的討論點從美聯儲是否會加息，轉到了未來可能進行多少次加息上，」渣打負責大宗商品研究的Paul Horsnall稱，「如果答案和我們預想的一樣是兩次，那麼會對金價十分有利。」

但是如果美國經濟看上去能夠經受住加息的考驗，那麼未來可能會有更多次的加息。如果沒有來自解除套保、通脹壓力、以及投資者濃厚興趣的支持，黃金可能陷入困境。

美聯儲明年還將加息四次

美國聯邦儲備委員會表示，將自2008年12月以來首次從近零水平提升基準利率，並強調此後可能會逐漸提升利率，以檢驗經濟在超寬鬆貨幣政策的支持力度減弱環境下的自力更生能力。

美聯儲官員稱，將從周四起上調利率0.25個百分點，至0.25%-0.5%之間，並將視經濟的表現來調整策略。官員們表示，由於加息後的利率仍然較低，貨幣政策依然保持寬鬆。

美聯儲在為期兩天的政策會議結束後發表的聲明中稱，預期經濟形勢的發展只能承受聯邦基金利率徐緩上漲。為了強調這一點，官員們在聲明中立刻補充說，預期將以漸進的方式調整利率。

美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)的上述決定獲得了一致通過。

根據對17名美聯儲官員預估中值的調查，新的預測顯示，官員們預期基準利率在2016年底將小幅升至1.375%，在2017年底將升至 2.375%，在三年後則將達到3.25%。這意味著明年將有四次每次0.25個百分點的加息，後年也將有四次同樣的加息，2018年則將有三次或四次這 樣的加息。

若美聯儲加息：貨幣戰大贏家將變為輸家

年年初以來因日元下跌導致日本經濟的競爭力下降，並將各國拖入一場「貨幣戰」。

早在7月鳳凰國際iMarkets報道了這場貨幣戰階段性的贏家和輸家：

大贏家是本幣大幅貶值、出口占GDP之比很高的國家，日元在過去一年貶值了10.4%。但是日本出口只占到其GDP的15%，是該地區經濟體中比值最小的一個。而馬來西亞貨幣雖然只貶值了1.4%，但是鑒於該國出口占到了GDP的72%左右，這仍可能改變GDP增速；

大輸家則是本幣大幅升值、而出口部門占比很高的國家。中國的出口商就飽受人民幣過去一年升值13.3%的困擾。但是鑒於其出口與GDP之比僅為20%，其中很多算作加工貿易，人民幣升值對經濟增長應該沒有產生災難性後果。而泰銖4.5%的升值幅度雖然較小，但是泰國出口占到GDP的60%，因此經濟增長受到的衝擊不會很小。

最終的結論是《貨幣戰分出輸贏：日本沒贏、中國小輸、馬來西亞大勝》。

不過隨著美聯儲貨幣政策正常化進程，上述格局或將發生變化。當美聯儲上周決定暫不進行九年來的首次加息，亞洲地區的政府鬆了口氣。但是這種狀況可能不會長久。

雖然身為亞洲最大經濟體的中國可能經受住美聯儲最終所採取的政策行動帶來的衝擊，但是馬來西亞等該地區其他經濟體的增長則會遭受打擊。

滙豐控股[-0.40%]表示，這是因為美國加息可能加速發展中亞洲國家貨幣的貶值速度，提高企業和消費者的借貸成本，抑制需求並打亂其增長步伐。對於那些依靠舉債來帶動消費和投資的經濟體而言，這種關係尤為危險，在美國開始加息的時候，這種關係帶來的影響可能會被放大。

以馬來西亞為例，國際清算銀行的數據顯示，發放給非金融領域的信貸規模相當於國內生產總值(GDP)的比例今年一季度從2009年同期的115%升至135%。這個比例在中國甚至更高，同期從130%攀升至了198%。

中國「8月份的匯率調整，以及由此引發的資本外逃可能造成該國金融狀況暫時趨緊，」滙豐亞洲經濟研究聯席主管Frederic Neumann說。「不過，中國央行的寬鬆措施幫助緩解了這種狀況產生的影響，資本管制措施力度加大應該會確保人民幣率波動與大陸融資狀況的關聯度顯著削弱。」

文章來源: https://www.twgreatdaily.com/cat22/node794692

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