最近一期《經濟學人》的封面故事談論的課題是「債務危機三部曲」。該刊指出，繼2008/2009年的全球金融危機和2011/2012年的歐債危機之後，第三場債務危機即將（或已經）發生，這回的災區是——新興市場（emerging market）。

相同的劇本

英格蘭銀行（Bank of England）的首席經濟分析師哈爾丹（Andrew G Haldane）在今年9月18日的一場演講中，就提出了「危機三部曲」的說法，這三部曲都有相同的故事結構：

《經濟學人》指出，2008/2009年的全球金融危機會發生，原因是以中國為首的新興市場有太多存款（savings glut），這些資金流入了美國。歐債危機會發生，原因是德國的資金流到了愛爾蘭和希臘等國家。如今新興市場會發生危機，原因是大量資金在全球金融危機發 生之後，從已開發國家流入新興市場。

《經濟學人》指出，2008/2009年的全球金融危機會發生，原因是以中國為首的新興市場有太多存款（savings glut），這些資金流入了美國。歐債危機會發生，原因是德國的資金流到了愛爾蘭和希臘等國家。如今新興市場會發生危機，原因是大量資金在全球金融危機發 生之後，從已開發國家流入新興市場。

資金撤離新興市場

哈爾丹指出，在2008/2009年的全球金融危機發生之後，隨即有多達6,000億美元的資金流入新興市場。但在9月前的一年內，流出新興市場的資金估計多達3,000億美元。國際貨幣基金組織（IMF）預測新興市場今年的經濟增長將跌至4%以下。

德意志資產（Deutsche Asset）指出，由於大量資金流入，新興市場企業出現過度投資的情況（如進行一些未必能獲利的項目及買入被高估的資產），隨著經濟增長放緩，它們會面對難以還債或需要支付大筆利息的問題。

三類國家

《經濟學人》指出，雖然受到同樣的外在因素影響，但新興市場的各個國家會因為自身條件不同而出現不一樣的情況。它認為，新興市場國家可分成三組。

第一組國家擁有大量的外匯儲備及經常帳盈餘，不會因為外資撤離而突然崩潰，但之前累積的大量債務會影響它們接下來幾年的經濟增長。這些國家包括新加坡、韓國和中國。

第二組國家的外債多，經常帳赤字多，外匯儲備相對較少。隨著外資撤離，它們的貨幣會貶值，進而導致通脹。為了抑制通脹和阻止資金外流，它們必須調高利率，這將令它們面對的債務問題變得更加嚴重，經濟增長也會受到嚴重影響。這些國家包括巴西和土耳其，馬來西亞雖然有經常帳盈餘，但因為其私人領域債務達到國內生產總值（GDP）的181%，外匯儲備持續減少，因此被歸入這個組別。

第三組國家是不會受到太大影響，或者已經度過最糟糕時期的國家，如印度（私人界債務較少，油價下跌對它有利）和俄羅斯（盧布已下跌了不少）。

新興市場會帶來的影響

歐元區、日本和中國都在放寬銀根，只有美國在探討要不要加息，顯示除了美國之外，全球各地的經濟狀況都不是太好。

新興市場的經濟增長放緩，將對全球經濟造成打擊，因為自2010年以來，80%的全球經濟增長是來自新興市場，中國就占了將近一半。

經濟合作與發展組織（OECD）秘書長Angel Gurría就表示，新興市場經濟放緩將帶來嚴重影響，因為歐元區和日本的經濟都還沒有復甦到足以推動全球經濟增長的程度，而已開發國家的投資和生產力增長都不高，這對已開發國家來說是雙重打擊。

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