9月份之前，由於市場人士預計美國聯邦儲備局即將加息，大量資金撤出新興市場。國際金融協會（Institute of International Finance）的數據顯示，在2015年第三季，全球的投資者賣出的新興市場資產，總額達400億美元，為2008年以來最多資金流出的一季。

英格蘭銀行（Bank of England）的首席經濟分析師安德魯·霍爾丹（Andrew Haldane）指出，自2008年以來，第一波金融危機的災區是美國，第二波的災區是歐元區，接下來第三波危機的災區將是新興市場。

歐洲中央銀行（ECB）指出，新興市場今年的總體經濟增長預料將從2010年的超過7%下跌至大約4%。經濟增長放緩對新興市場來說是一大不利因素。

究竟新興市場的前景如何？本文列出了新興市場目前面對的四大挑戰，並整理了各方說法。

一、美國可能加息

美國聯邦儲備局可能調高利率，導致資金撤出新興市場，許多國家的貨幣因此而貶值。但高盛資產管理（GSAM）認為，聯儲局應會明確表明它會在何時加息，而且會逐步、有序地加息，所以衝擊應該不會太大。

另外，新興市場國家發行的債券，如今多以本國貨幣計算。評級機構穆迪（Moody’s）在調查了31個新興經濟體後指出，這些國家以本國貨幣計算的政府債務，已從2000年的一半增加至約75%。相對而言，新興市場如今已不像亞洲金融風暴發生時那麼脆弱。

二、中國經濟放緩

中國經濟放緩，令新興市場面對需求減少的問題。許多國家都是靠出口原材料到中國來賺取收入，隨著來自中國的需求減少，新興市場靠出口賺取的收入也會隨之減低。但巴克萊（Barclays）指出，中國製造業的數據欠佳，部分原因是受到控制污染的條例影響，而中國的房地產價格正在回升，其服務業的規模也已超越製造業，所以中國經濟應不會陷入衰退。

高盛認為，中國正逐步改以消費作為推動經濟增長的主力，在這個過程中必然會面對困難。它預計中國今年的經濟增長將約為6.7%，2016年的經濟增長則為6.3%。它也認為中國的地方債務問題不會引發危機，因為政府的首要目標是確保經濟和社會穩定。

三、商品價格下跌

高盛認為，商品價格下跌是新興市場面對的最大挑戰。在需求方面，它們面對中國需求減少的問題；在供應方面，雖然油價下跌，但生產商為了爭搶市場份額而選擇不減產。高盛指出，投資者應留意一個國家能在商品價格下跌的情況下撐多久，如觀察其經濟的多樣性，以及是否能靈活調整政策來應付衝擊。

四、債務問題

雖然說新興經濟體以本國貨幣計算的債務增加了，所以貨幣貶值對它們造成的衝擊可能沒那麼大，但政府和企業的貸款數額仍會構成問題。瑞銀（UBS）的新興市場跨資產策略主管Bhanu Baweja指出，新興市場在過去四年大量發行債券，它們未來要償還的債務可不少。UBS指出，新興市場將在明年到期、以美元計算的政府和企業債券超過5,000億美元，流出新興市場的資金將會增加。

國際貨幣基金組織（IMF）在9月份發布的一份報告中也指出，新興市場非金融企業的債務在2004年至2014年之間從4萬億美元激增至超過18萬億美元。Bhanu Baweja就認為，新興市場的股市回升只是暫時的情況，他預計印尼和馬來西亞等新興經濟體的貨幣將再度下跌，股市的表現也會比先進國差。

光明面

總結以上四點，新興市場面對的問題在於，它們接下來取得的經濟增長，是否能應付它們之前累積的債務？

短期而言，新興市場的資產價格應仍會因為上述四大挑戰而起伏不定，但巴克萊認為，新興市場的長期前景光明，因為這些經濟體的人口眾多且相對較年輕，意即它們的勞動力將增加，消費也會隨之提高，這將能推動它們的長期經濟增長。

文章來源: https://www.twgreatdaily.com/cat22/node694074

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