美國欠了很多錢，而且似乎還在越欠越多。美國作為世界第一大經濟體，美債也一直扮演著「無風險」資產的角色，但隨著20萬億的債務將到期，特朗普將面臨著美元陷入崩潰的險境！

再過一個禮拜，3月15日，歐巴馬卸任時留給特朗普的「一份大禮」——20萬億的債務將到期。

美國負債總額曾在2011年和2013年兩度逼近法定債務上限，而都被歐巴馬政府以借新債還舊債的方式往後延期，去年10月，美國將債務上限延長至2017年3月15日。

造成這種還款方式是因為美國政府長期的入不敷出，而一旦今年特朗普政府不能進行大幅舉債，特朗普此前所承諾的減稅、基建等刺激政策將會「化為泡影」。

在1979年，美國聯邦政府未償還債務為8260億美元。但在不足40年的時間內，在歷任總統的添磚加瓦(尤其是歐巴馬)之下，美國債務總額則接近20萬億美元水平，達到70年來最高水平。

若以「人均」標準計算，每一位美國人欠債61300美元，「負債水平」為全球第二。但若以納稅人為標準衡量，這一數字就更為可觀——每一位納稅人欠債高達167000美元。

數據的對比會讓人更加明白20萬億到底是多大的規模！

20萬億限額不改，美國就沒錢還債。越來越多的跡象表明，很多國家央行、主權財富基金、基金經理以及其他持有美債的官方機構為了抵消美元崩潰所帶來的風險，都在以前所未有的速度拋售美債。

而在過去一年裡，雖然中國已經拋售了5700億美元的外匯資產，但中國還是持有1.05萬億美元的美國國債。雖然美國政府不可能直接違約，但會採用增發貨幣、推動通貨膨脹的方式進行技術型違約，稀釋債務負擔。

而這也是「歷史慣例」了，自1971年布雷頓森林體系奔潰45年來，以黃金計價的美元價值被稀釋了近33倍，這也就不難理解為何全球央行都在拋售美債了。

所以，自美國可能陷入債務危機後，我們不得不重新審視美國的「賴帳」風險！

雖然目前美股市場和VIX恐慌指數尚且平靜，但美國貨幣市場上的壓力已經十分明顯。掉期息差飆升表明投資者越來越緊張，一旦債務上限的取消出現任何「不測」，將引起短期國債的短缺。更值得注意的是，比較3月16日到期和3月9日到期的票據息差，投資者甚至願為後者負擔更多。這是因為投資者不願在美國政府不得不因債務上限而無法發債時一無所獲。

截至上周四，美國財政部的現金餘額急降至1090億美元，下圖成為目前最受市場關注的圖表之一。正如美國《財政時報》（Fiscal Times）指出，一旦美國財政部的現金餘額降至零，新任財長努欽（Steven Mnuchin）預計將下令啟動「緊急措施」，為美國政府爭取更多的時間來償還債權人、彌補收入短缺，以維持政府運作。

屆時的風險將達到最高水平：如果債務上限無法提高，美國信用評級將遭受不可逆轉的破壞、將引發美國和全球市場動盪、推升未來借貸成本、耽誤社保支付和退稅、被迫裁員非必要政府人員等。

德意志銀行指出，由於美國國稅局（IRS）開始發放退稅，上周財政部有大量現金支出。雖然去年的一項改革延遲了早期申請者的退稅，但退稅速度依然跟前幾年相似。從上周到3月15日，財政部預計將再支出400億美元的現金退稅費用。此外，財政部上周再次削減了4周債券的拍賣額至180億美元，不及一周前的350億美元以及兩周前的450億美元。本周的3個月和6個月債券拍賣也分別被削減了40億美元。短期內，債券供給的驅動力仍然是債務上限，但長期來看，美聯儲的資產負債表也將產生重大影響。

總而言之，3月15日美國暫停債務上限的期限將結束，美國將再次面臨無法發債的困境。而一旦不能大幅舉債，特朗普此前所承諾的減稅、基建等刺激政策將會「泡湯」。如今美國的債務上限問題已成市場「重磅炸彈」，曾任美國前總統里根政府預算總監的斯托克曼（David Stockman）指出：

「我覺得人們遺忘了2017年3月15日這個日期，到時美國債務上限將會凍結在20萬億美元……到夏天，美國財政部的現金將耗盡，一切都將停擺，我認為美國政府將被迫關門，沒有歐巴馬醫療政策的廢除和替換，沒有減稅政策，沒有基建刺激，只有一場巨大的財政大屠殺，債務上限不得不上調，但沒人願意為它投票。」

斯托克曼預測即將到來的預算災難將給黃金和白銀帶來巨大利好。

值得注意的是，3月15日除了美國債務上限法案到期外，還是美聯儲利率決議日以及荷蘭大選日！

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