一位券商資管基金經理是怎麼躲過這次股災的
葉展的七封信：一位券商資管基金經理是怎麼躲過這次股災的
過去兩周，指數斷崖式下跌，滬指完成近1000點的調整，葉展在煎熬中躲過了這場危機。
葉展是原澤熙投資總經理徐翔的助理，現任齊魯證券資產管理公司總裁助理，齊魯星空、星漢等集合理財投資經理。在這輪「股災」中，葉展管理的齊魯星漢2號集合資產管理計劃(星漢2號)成功躲過了這次股災。
值得關注的是，葉展從4500點開始減倉，再加倉，再減倉，直至5000點清倉。在減倉之後，星漢2號的凈值增長一度與其他高槓桿產品相比落後，作為代客理財機構的投資經理，葉展不僅要說服自己克服貪婪的人性，更要對客戶做好「心理按摩」。
這期間，葉展至少寫了7封給投資者的信。其中，葉展說道：「市場躁動時，保守和穩健顯得不合時宜，但踩踏來臨之際，理性會得到獎賞。」
運氣還不錯，很快，市場就告訴投資人，葉展是對的。從2015年6月15日開始，至6月29日連續11個個交易日，A股經歷斷崖式暴跌，滬深兩市總市值蒸發逾15萬億。滬指累計跌幅21.55%，深證成指跌25.04%，創業板指跌幅更是高達31.03%。
星漢2號在這輪暴跌中毫髮無傷。於今年3月19日正式成立的星漢2號截至6月26日的凈值為1.2530。
6月30日上午，此前已經空倉了的的葉展在市場恐慌情緒中滿倉進場。6月30日下午，A股出現大扭轉，大幅反彈。
葉展是如何躲過這場股災的？其經歷了怎樣心理較量去克服人性的貪婪和恐懼。
以下為近期葉展寫給投資者的七封信：
2015年4月10日：海拔4000，小心高原反應
在大幅震盪之後，上證綜指今天收盤站到了4000點上方，市場一片歡騰。
星漢2號本周上漲約2%，凈值1.08，基本全部得益於周五一天的上漲。上周五我預計大盤會有調整，因此本周前四個交易日，為了迴避風險，我基本把風險敞口控制到了0附近，直到周四收盤才重新加倉。
短期看來，在突破了4000點之後，市場信心爆棚，應該還有慣性上沖的機會，短線高手可以繼續狂歡。
但是，必須提醒大家的是，4000的海拔已經進入高原地區，高原反應會加重，顛簸和震盪會頻繁而劇烈，大家在賺取收益的同時，忍受波動可能也是必須的代價。
周末愉快。
(編註：截至當日收盤，上證指數報4034.31點，漲1.94%；深證成指報14013.34點，漲1.57%；創業板指報2552.83點，漲2.26%。)
2015年4月15日：暴跌在預期中，關鍵是暴跌後是什麼？
昨天晚上到今早，我接到4個許久不見的朋友的電話，核心意思只有一個：想入市，問我是買股票好還是買產品好。好吧，我不得不承認「韭菜指數」的反向效應真的非常靈驗，今天股市果然暴跌，尤其是小股票，哀鴻遍野。
上周五我提醒大家小心高原反應，今天算是實際體驗了一把，是不是很難受？今天星漢的凈值估計要回調3%，確實不少。早上開盤前，我反覆在琢磨，今天要採取什麼措施，才能避免損失？減倉？期指放空？
最後的結論是，什麼也不能做，這種回調是必須忍受的代價。
然後我就什麼也沒做。
大家一定會疑惑：為什麼你預計要下跌，卻無動於衷，任由凈值回調呢？你不是一直強調止損嗎？
是的，從今天來說，一早賣出是正確的做法，但是，從未來的一個月來說，賣出也許就不那麼明智。
我想說的是，牛市中一定有震盪，對於投資者來說，有些幅度很大的震盪需要去避免，但一些短期暴跌，殺跌之後也許很快止跌回升，不會給你重新上車的機會。如果車輛行駛的方向沒變，那麼在碰到石頭顛簸的時候，你是不能下車的。
暴跌沒什麼可怕，關鍵是暴跌之後是什麼？
我的看法是，牛市方向不變，但市場格局將發生重大變化。以創業板為代表的中小市值股票，已經進入風險釋放的階段，投資者需要特別謹慎。
而以大盤藍籌為代表的低估值品種，將在回調後展開新一輪的攻勢，這將是牛市下一階段的主旋律。
我們要做的是在回調中調整結構，而非恐慌殺跌。
明天，中證500和上證50指數期貨將上市，星漢的可用工具又多了兩個，這將對保持凈值平穩有利。
投資之路從沒有一帆風順，這時候你需要我的勇氣，我需要你的信任。
一起加油。
(編註：截至當日收盤，上證指數報4084.16點，跌1.24%；深證成指報13646.61點，跌2.82%；創業板指報2441.74點，跌4.58%。)
2015年4月17日：真正的風險在悄悄逼近
本周已經發過一次短評，本來不想羅嗦，但考慮到市場情況異常，還是簡單說幾句。
本周的行情非常顛簸，一不小心就會被震出局。但周四周五兩根百點長陽，幾乎消滅了市場中一切看空的聲音。之前，我一直選擇與大眾站在一邊，但現在，我要轉換立場了。
其實沒有什麼特別的理由，也許只是一點與生俱來的謹慎，也許是看到了幾個指數之間的異常分化，也許是覺得量能配合不夠……也許純粹是拍腦袋。
創業板已經階段性見頂，大盤藍籌勐攻兩天之後，也有些力不從心。與其在這裡耗費子彈血拚，不如戰術性地主動撤退，以利再戰。
真正的風險總在不經意間來臨。
保持清醒。
(編註：截至當日收盤，上證指數報4287.30點，漲2.2%；深證成指報14149.34點，漲1.30%；創業板指報2463.99點，跌0.82%。)
2015年5月08日：神馬都是浮雲
五一後的第一周很不輕鬆，風險釋放來得又快又勐，星漢也經歷了今年以來最劇烈的一次回撤，不過還好，由於之前有所預感，所以回撤仍然處於可控範圍以內，目前的倉位和品種我心裡也比較踏實，請大家放心。
想說說目前的創業板。在主板慘烈下跌的同時，創業板卻在今天創出了歷史新高，今年以來實現了指數翻倍，被譽為「神創板」。同時，各種繼續看好的聲音如雷貫耳，各種新理論，新模式，新觀念層出不窮，一句「網際網路+」，就可以給股價創造無限的想像空間。
我對網際網路是門外漢，所以看著創業板如此之神，只有羨慕嫉妒恨的份，要我買，我是一股都買不下手的。
為此，我專門請教了一位做天使投資的朋友，他掌管了數十億的資金，也投了許多優秀的網際網路企業，然而，他自己連創業板的戶都沒開過，在他看來，很多創業板上市公司現在搞的網際網路匪夷所思，「神才能理解」。
我不知道創業板還能不能漲，我只知道，前兩周主板火爆的時候，誕生了「神車」，「神油」等無數神話，但正如一句過氣的網絡語所說，所謂神馬，轉眼就有可能變成浮雲。
周末愉快。
(編註：截至當日收盤，上證指數報4205.92點，漲2.28%；深證成指報14481.25點，漲2.6%；創業板指報2973.60點，漲5.97%。)
2015年6月16日：壞事總在你意想不到的時候來臨
先報告我們產品的運作情況，這應該是客戶最關心的。在大跌中，齊魯資管的權益類產品凈值全線逆勢上漲，體現了我們對投資者的承諾：穩健為先，控制風險。具體產品凈值請各位關注齊魯資管的網站。
說說我們的觀點：在5000點以上，我們全面降低了倉位，即使因此凈值短期跑得沒那麼快，但我們恪守投資的基本原則：別人貪婪我恐懼。現在，凈值給了理性獎勵。
調整何時結束並無人知曉，我們能做的，是一如既往堅持理性投資的原則，秉承絕對收益為先的理念，讓客戶安心賺錢。
(編註：截至當日收盤，上證指數報4887.43點，跌3.47%；深證成指報17075.93點，跌3.54%；創業板指報3590.67點，跌2.85%)
2015年6月19日：股市會變臉，星漢安心賺的承諾不會變
各位尊敬的投資人：
今天，距離星漢2號成立正好三個月，儘管時間不長，但這段時間股市經歷了史上少見的大動盪，上證指數先是一口氣從3700點衝上了5200，然後又在過去的一周以內跌掉了一半的漲幅，其中周五一天就跌去了300點。大漲大跌之中，不知擾動了多少大喜大悲。
星漢2號至今為止的成績是1.21元，不算神奇，但還算平穩。尤其是在本周指數暴跌中，凈值不跌反漲，令人欣慰。
作為管理人，我在星漢成立之際就向投資人作出過承諾：星漢追求的是絕對收益。風險控制在星漢的投資體系中，始終占據第一位，星漢不會追求行業排名，不會追求短期暴利，只求讓投資人能安心賺錢。
如果讓我給自己這三個月的表現打分，我給80分。業績只能打50分，另外30分，是對自己恪守承諾的獎勵。
正是因為這份承諾，我才會在4500點以上開始減倉，5000點清倉。在當時市場天天瘋漲的時候，這樣做的代價是承受著巨大的踏空壓力，看著自己賣掉的股票一漲再漲，看著凈值原地踏步，滋味絕不好受。
只有一個理由讓我能堅持下來：我對自己說，要履行對投資人的承諾。君子一諾，重於泰山，又怎能因為市場的瘋狂，輕易改變當初的諾言？
市場躁動時，保守和穩健顯得不合時宜，但踩踏來臨之際，理性會得到獎賞。我知道，投資人之所以願意把錢交給我，絕不是讓我用來賭博和冒險的，唯有時時如履薄冰，才能實現絕對收益，長期複利的既定目標。
因此，安全邊際，風險收益比，回撤控制，這些概念會在星漢的運作中被一再強調，過去如此，將來也同樣如此。我希望星漢的持有人，在任何市場環境中，都能夜夜安枕。
感謝您對星漢的信任。端午佳節將至，祝您合家安康，團圓美滿！
(編註：截至當日收盤，上證指數報4478.36點，跌6.42%；深證成指報15725.47點，跌6.03%；創業板指報3314.98點，跌5.41%。)
2015年6月26日：躲避股災的秘訣：對市場敬畏，對內心誠實
尊敬的投資人：
希望近期我們的表現能讓您安心：星漢2號本周的凈值上漲了大約3%，上周上漲了大約5%，成立3個月以來，凈值一直穩健上行，累計盈利25%左右。從目前的組合情況來看，我們有信心在未來繼續保持穩健上行的態勢。
逆市上漲沒什麼可驕傲的，追求絕對收益本應如此。唯一值得欣慰的是，我們忠實地履行了對投資者的承諾，沒有因為市場的躁動而失去本心，近期的盈利只不過是市場對於恪守信託精神者的獎賞。
有人問我，為什麼我們能在這輪股災中毫髮無損，我的心得總結為兩句話：對市場敬畏，對內心誠實。
市場先生喜怒無常，有時狂躁，有時抑鬱，沒有人能知道他明天心情如何。人們的一種習慣是，如果他昨天是高興的，那麼就推斷他明天會繼續高興，並且找出各種理由來證明市場先生必須繼續高興下去。在內心裡，人們會認為自己已經猜透了市場先生的脾氣，如果人們一再猜對，那麼這種自信就會不斷加強，直到變成某種迷信。
人們開始只相信自己心中的幻象，對各種危險的信號就會視而不見，不管這種信號是多麼強烈，而幻象是多麼虛妄。因為失去了敬畏和誠實，人們會甘於冒無謂的風險，而換取的也許只是一點微薄短暫的利潤。
幻象終究是要破滅的，就像皇帝的新衣，只要有一個誠實的小孩開始說：皇帝什麼也沒穿啊，那麼皇帝光身子的事實終究會被發現。
在市場面前，我們願意做一個孩子，以純凈的心靈，去看待事物的本質，以謙卑的態度，去學習投資的真諦。
2015年的上半年即將過去，無論是狂歡還是狼藉，都只是市場的一段。時間不會因為股指的漲跌而快慢，投資也不應由於波動而改變理性。無論得失成敗，過去的都已過去。讓我們一起放眼未來，在投資的道路上攜手共行。