人民幣入藍，正式成為國際貨幣

北京時間12月1日凌晨，國際貨幣基金（IMF）正式宣布，將人民幣納入SDR（特別提款權）貨幣籃子，2016年10月1日正式生效，成為可以自由使用的貨幣。自此，人民幣向國際儲備貨幣又邁進了一步。

IMF公布，人民幣在SDR貨幣籃子中的比重為10.92%。隨著人民幣的納入，貨幣籃子權重發生變化：調整後美元為41.73%，歐元為30.93%，英鎊為8.09%，日元為8.33%。貨幣籃子目前的權重構成為美元41.9%，歐元37.4%，英鎊11.3%以及日元9.4%

SDR（Special Drawing Right），即特別提款權，亦稱「紙黃金」，是IMF於1969年創造的一種國際儲備資產，用以彌補成員國官方儲備不足。SDR本身不是貨幣，也不是對IMF的要求權。它是會員國對其他會員國或IMF指定持有者的潛在要求權，會員國在需要時可將所持SDR換成相應數量的「硬通貨」外匯以償付國際收支逆差或償還IMF貸款。

SDR貨幣籃子的構成每五年評估一次。自從SDR與黃金脫鉤、於1981年以一個固定的貨幣籃子重新定義以來，還沒有新成員加入它的貨幣籃子。歐元在1999年僅是替代了原有的德國馬克和法國法郎而成為籃子貨幣。

加入SDR只是人民幣國際化過程的一個開始。短期來看，鑒於SDR僅為IMF創立的一種記帳單位，交易總量較低，不能兌換成黃金或直接用於國際貿易支付結算，SDR籃子構成也並不意味著與儲備貨幣配置比例必然掛鉤。因此，人民幣的儲備貨幣地位還需要繼續爭取，加入SDR更多影響的是信心層面和未來的吸引力預期。

就中長期而言，人民幣加入SDR影響深遠，比如可能會吸引境外資金投資人民幣資產，這將為金融機構的跨境業務帶來一定的發展空間，但這種利好效應取決於兩點：一是會有多大規模的境外資金轉投人民幣資產？這存在較大不確定性，預計初期規模不大；二是境外資金轉投人民幣資產的速度，預計將會是一個緩慢的過程，其過程甚至不會對人民幣資產價格和匯率帶來可量化的影響。

考慮到中國在全球經濟中所處的重要地位，人民幣此次入籃的可能性很高，IMF基金的主要投資方——美國表示了對人民幣入籃的支持，IMF總裁拉加德(Christine Lagarde)對此也公開表達了支持。

人民幣需求會激增嗎？

至少在短期內不會。即便今夜IMF決策層「批准入籃」，人民幣在2016年9月前不會新增到SDR之內，這也給予IMF委員會充足的時間來對貨幣籃子構成的變化做出調整。

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的Claudio Piron和Adarsh Sinha預計，IMF的SDR構成調整將賦予人民幣在其中350億美元的份額，這對於中國經濟的體量來說並不是很大的數字。不過入籃的長期影響恐怕十分深入。

Claudio Piron和Adarsh Sinha認為，各國央行早已持有了價值800億美元的人民幣儲備，出於對人民幣將獲得與英鎊及日元類似的份額的預估，人民幣額外的需求可能達到價值3700億美元。美銀美林的分析師指出，這樣的變化需要至少3年的時間才能實現。

儘管如此，人民幣作為儲備貨幣的關鍵性仍在不斷提升，中國債市可能越發國際化，根據美銀美林的說法，中國債市是全球第三大債市，但外國持倉比例僅有3%。隨著越來越多的國家建立人民幣儲備，這一數字可能不斷攀升，因厭惡風險的央行儲備管理者最為青睞的資產之一就是政府債券。

人民幣入籃，則將正式成為全球儲備貨幣之一。